吉期旺网证券投资顾问注意了

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（来源：券研社）

证券市场是个大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米的地方，大家为了利益互相欺骗，各种消息、谣言满天飞，为了达到目的，无所不用其极，稍不注意就掉进陷阱之中。要在这个市场生存你就必须要练就一双识别骗局的火眼金睛，学会去伪存真、沙里淘金。

小编建议抛弃那些“财经短视频与财商教育课”等速成学习模式，而要要通过大量的阅读研究读报来提升自己的认识水平与专业能力。我觉得对于金融从业人员或者股民通过阅读研报带来了两点收获：

一、读研报的二点好处

1、了解真实动态

研究报告通常是经过券商研究所等专业机构的专职团队的充分调查和分析得来的，需要调研人员实地考察，所以研报具有一定的真实性和客观性，弥补了普通人无法进行实地调研的短板。

2、建立分析框架

初学者在拆解行业和分析公司时，常常不知道应该从什么角度切入，不知道哪些因素是重要的、哪些因素是次要的，那么，经常读研报，你将会了解到专业机构的分析团队都是如何进行研究的，从而帮助你建立一个基本的逻辑分析体系。后期，随着你研究的深入、领导的追问、实践的迭代，你的分析体系也会逐渐完善。

二、卖方和买方研究报告如何分类

研报买方、卖方介绍

卖方研报，主要是指证券公司研究部门/研究所发布的研究报告，给客户提供建议。之所以叫卖方，并不是说券商要把研究报告卖给买方（实际上研报都是免费阅读的），而是因为证券公司一部分收入来源于其客户在券商交易所缴纳的佣金——分仓佣金。研究水平越高，给买方带来的收益越多，分仓佣金也就越多。因此，卖方研报其实是券商给客户的“附加服务”。

买方研报，主要是指基金公司为了获取更高的投资收益，指导自身投资从而发布的给自己看的研究报告。因为直接指导投资，因此比较具体和客观。买方研报一般以卖方研报为重要参考和依据。

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卖方研报有许多种类型：晨报、行业周报、行业月报、行业季报、行业年报、行业深度、宏观报告、策略报告、固收报告、衍生品报告、财报点评、公司深度报告...

三、如何挑选优秀的研报？

券商研报的挑选：“券商研报”=券商+研报，那么选券商研报，就可以先选券商，再选研报

（1）挑选券商的优先级

新财富分析师>非新财富大牌券商>其他券商；

推荐新财富最佳分析师榜单作为参考，是因为，这个榜单，是按照买方投资机构的投资规模进行大致的投票权分配，投资机构可以分行业挑选出过去一年里较为优秀的券商分析师，排列出1-5名进行投票。这种赋予不同权重的投票方式，是目前较为合理的。

（2）挑选研报的方式

时效性+篇幅+文件大小

①时效性：最近1个月（最多3个月）

如果一个细分行业或者一家上市的公司，长时间以来完全没有券商关注，那么这个细分行业或者这家公司很可能的确缺乏吸引力，发展前景堪忧。毕竟，对于很多缺乏吸引力或者存在重大风险的行业或公司，研究员是可以选择不出研究报告。

还有一种情况，就是一直关注某家上市公司的券商，在一些重要时点（如定期报告刊登，公告资产重组等），没有撰写相应的研究报告，这很可能说明，研究员认为该公司价值明显高估，但如果在研究报告中如实表达观点，难免得罪上市公司，但研究员又不愿发表违心的言论，故而选择沉默。

②篇幅：25+页

③文件大小：1BM以上，表明图表较多

四、研究报告的阅读要领

①逻辑大于结论：分析师对于一个行业、公司来龙去脉的思考逻辑，永远要比一个“买入”的结果重要。结论可以是错的，但如果逻辑正确，依旧可以在大数据面前抓住大概率的机会得到收益。

②事实大于观点，客观大于主观：事实数据、内部谈话、调研一手资料...尤其是上市公司信息披露没有披露，研报中却披露的，都是宝，这毕竟是最接近一家公司的真相，最为客观。因此这些永远比分析师的推测重要得多。

③拒绝研报冷门公司：很多投资者会发现，A股那么多公司，每年几万份研究报告，为何我要买的公司一篇都没有？有人会说这家公司可能是价值洼地，我想说这种可能几乎没有。这么多人都没发现还轮到我们去发现了？实际情况是，这家公司要么业绩不好，要么存在重大风险，要么就是过分高估被券商看空但又怕得罪上市公司，因此干脆不写。要是如果一家公司平时写的好好的，突然不写了，一定是看空！

④横向对比、纵向对比：对于一个行业或一家公司，要多对比其他券商的报告，找到相似点或不同点，找到你最认可的逻辑作为自己的核心逻辑；而对于某个研究员写的系列报告，也要连续阅读，保证逻辑的连贯性。

⑤重点关注看空研报：如果说看多不一定代表公司一定好，那么看空一定是研究员在强烈警告我们，因此要特别留意。

⑥把握产业本质、核心要素与关键变化：不同产业在经济学与商业模式的本质上有着显著的特点，因此产业的本质就是商业模式；看一个产业，还要看驱动产业发展与企业成长的核心要素是什么，比如说芯片的发展直接推动了手机的快速更新换代；研究一个产业的长期方向，在拐点把握关键变化也十分重要，比如到今天，移动互联网的红利期已经结束，用户使用时长已经到了天花板，存量时代不会再出现新的巨头（比如微信），你做不了镰刀，只能做韭菜。

⑦关注研究水平：现在券商研究所越来越多，研究员水平也参差不齐。怎么选择研报呢？其实看一下《新财富》最佳分析师排名就可以了。当然有一些机构和分析师是不参与新财富的，比如说高善文博士、任泽平、李迅雷，比如说中金中信等机构，也值得一看。但切记，不要纠结，新财富前几名都有实力，第一第二没关系，毕竟没有一份研报是完美的，关键你要认可它讲的逻辑。

⑧特别要注意的：重要政策、重大创新、新拓市场、新增领域、新产品、新转型、新融资、新故事、新逻辑。

⑨一个小细节：用词越简单可信度越高。

五、所谓的“卖方口吻”——行业黑话大全

1、博采众长：如果精力允许，最好多看几份深度研报，互相对比参考，这样就会对行业和公司的基本面有更深的了解。

2、逆耳忠言：上市公司研究报告中，建议“卖出股票”的情况出现的可能性非常之少，特别是在牛市当中，但是一旦出现这样的报告，投资者要特别留意，研究员能“冒天下之大不韪”，往往是风险昭然若揭。

3、注重过程：结论是次要的，推论的过程才是重要的。很多投资报告纯属是应景之作，当报告做出一些重要的结论时，一定要注意推论的过程是否可信。总之，研究报告不能替代投资者思考，只能是提供一种信息来源。

本文综合：于旭东《卖方研报阅读指南，教你如何读研究报告》、揭幕者、

知乎，林老师咨询《做金融、做投资，为什么要阅读研究报告？又该如何读？》

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